行業(yè)資訊
澳門擬設(shè)立證券交易所（澳交所）
據(jù)上海證券報消息，澳門擬創(chuàng)建證券交易所的報道引起了廣泛關(guān)注，廣東省地方金融監(jiān)督管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人昨晚對記者稱：“目前方案仍在論證階段”。本文從交易所行業(yè)視角以及公開信息探討澳交所進(jìn)入論證階段所釋放的意義。并結(jié)合中國資本市場交易中心體系建設(shè)進(jìn)行解析。
一、為何論證設(shè)立“澳交所”
1、從整體布局入手錯位發(fā)展粵港澳大灣區(qū)金融產(chǎn)業(yè)值此澳門特區(qū)設(shè)立20周年之際，國務(wù)院于2019年2月印發(fā)實(shí)施的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》正穩(wěn)步推進(jìn)，且澳門初步找到了與香港證券市場錯位發(fā)展的思路，逐步進(jìn)入執(zhí)行階段。換而言之，這是履行發(fā)展規(guī)劃以及申報程序的結(jié)果，與其他外部事件未存在明顯聯(lián)系。國務(wù)院于2019年2月印發(fā)實(shí)施的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》對金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)劃（第六章），提出“研究在澳門建立以人民幣計價結(jié)算的證券市場”。、
2、從澳門優(yōu)勢入手促進(jìn)本地產(chǎn)業(yè)多元化的建設(shè)澳門打造成人民幣離岸“納斯達(dá)克”存在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。從經(jīng)貿(mào)角度看，澳門作為國際自由島，澳門擁有自由開放的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境，自由兌換的貨幣制度，低稅率稅收制度；從金融情報角度看，澳門因博彩觀光發(fā)展需求，整個城市內(nèi)部的信息流動性與國際信息聚合性較高，是潛在的全球經(jīng)濟(jì)情報中心。從金融監(jiān)管角度看，澳門制度與全球資本市場法律體系對接程度高，易于提升金融監(jiān)管協(xié)調(diào)性。與此同時，澳門推進(jìn)上述事宜也有緊迫性，緊跟國家大局是正確選擇。2015年后，當(dāng)?shù)夭┎始爸薪榻?jīng)濟(jì)活動占澳門GDP的近一半，而房地產(chǎn)、酒店、餐館和零售業(yè)等配套產(chǎn)業(yè)也占澳門GDP的五分之一以上，澳門經(jīng)濟(jì)發(fā)展容易受到域外監(jiān)管不利因素的影響。多年來，澳門政府就委托國際咨詢公司，著手論證多元化本地經(jīng)濟(jì)的模式。其中，發(fā)展證券市場是一個重要方向。雖然澳門此次申報有何種新的見解還需拭目以待，但是澳門城市大學(xué)陳卓華給出一個有建設(shè)性的想法澳門研究成立人民幣計價的證券交易所將有助澳門經(jīng)濟(jì)多元發(fā)展。執(zhí)行上可分短期和長期2步走。初期可先以場外交易的方式運(yùn)作(英文: Over The Counter, 簡稱: OTC)，以銀行為交易中介，促成買賣雙方。隨成交量增加，長期應(yīng)發(fā)展自動對盤系統(tǒng)，並招攬更多券商落戶。而產(chǎn)品和服務(wù)方面，可考慮提供或發(fā)行: 1)上市服務(wù)，包括: 澳門新興企業(yè)、內(nèi)地科創(chuàng)企業(yè)及葡語系國家企業(yè)等。2)澳門股ETF, 讓投資者能間接投資一籃子澳門企業(yè)。3)澳門房地產(chǎn)信託基金 (英文簡稱: REITs)，讓投資者能間接投資於澳門住宅、商廈、車位和商鋪，每年收取租金作長線投資。目前在澳門直接從事證券業(yè)務(wù)的人員估計少於200人，而有豐富經(jīng)驗(yàn)的證券管理人員更是鳳毛麟角。長遠(yuǎn)需大力培養(yǎng)內(nèi)部人才，並適度引證券業(yè)專才以助澳門證券行業(yè)發(fā)展。
3、從語言環(huán)境入手連接葡語離岸人民幣市場，但可以知道的是，澳門依托于“中國-葡語國家”資本市場連接樞紐的定位，可進(jìn)一步支持中國開拓離岸人民幣市場，擴(kuò)大全球人民幣結(jié)算金融資產(chǎn)交易的參與者范圍，并挖掘總?cè)丝诩s2.5億葡萄牙語國家的人民幣結(jié)算活動的價值，從而深化境內(nèi)外市場雙向開放程度。
二、可能帶來的機(jī)會
設(shè)立澳交所不僅會給澳門特區(qū)帶來好處，亦有可能給內(nèi)地帶來新的氣象。
1、交易所行業(yè)迎來發(fā)展期，人才需求漸顯，交易所是金融交易的場所，為金融市場提供基礎(chǔ)設(shè)施。長期以來，基于我國資本市場雙向開放步伐以及交易工具布局等層面的現(xiàn)實(shí)考慮，交易所行業(yè)本身的變革速度較慢，多數(shù)工作處于論證階段。近年來，隨著我國綜合國力的提升以及國際經(jīng)貿(mào)形式的急劇變化，我國交易所行業(yè)迎難而上，不僅開始在法律規(guī)章、交易規(guī)則、品種工具做調(diào)整，并擴(kuò)大設(shè)立與并購（以公司化的港交所為主）交易所。如，傳統(tǒng)的離岸人民幣交易中心——港交所發(fā)起要約收購，加快FICC交易所發(fā)展戰(zhàn)略，引發(fā)關(guān)注。又如，廣東期貨交易所據(jù)悉也會于年底即將獲批，標(biāo)志著碳排放期權(quán)研發(fā)已經(jīng)進(jìn)入尾聲，且新增期貨交易所。基于上述背景，交易所行業(yè)亟需一批熟悉外事法律、數(shù)理統(tǒng)計、財務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)分析的監(jiān)管類人才。
2、多交易中心進(jìn)入形成期，灣區(qū)經(jīng)濟(jì)利好，“新時代、新灣區(qū)、新使命”。如果港交所、廣州期貨交易所得以建立，那么大灣區(qū)的交易中心體系將為國際市場提供在岸/人民幣結(jié)算的FICC綜合性交易體系，國際資金可以根據(jù)自身需要深度挖掘中國經(jīng)濟(jì)價值。在此基礎(chǔ)上，大灣區(qū)會日益成為國際資本公允的交易樞紐，并通過資金、情報、人才聚合的形式，促進(jìn)灣區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
3、周年慶紅利持續(xù)釋放，導(dǎo)向有待觀察，即將召開的某會議程中，已經(jīng)安排了《關(guān)于授權(quán)澳門特別行政區(qū)對橫琴口岸澳方口岸區(qū)及相關(guān)延伸區(qū)實(shí)施管轄的決定草案的議案》，銀娛旗下的銀河國際會議中心與銀河綜藝館定于2021年上半年開業(yè)。可以看出，我國對澳門的定位已由原來的“世界旅游休閑中心”，向國際金融、旅游、會展大都會調(diào)整。 隨著澳門的戰(zhàn)略價值凸顯，是否會在預(yù)期之外落地一系列“惠澳”政策，有待觀察。
三、面臨的挑戰(zhàn)
1、澳門人才短缺，由于長期立足于本土行業(yè)，且受限于澳門較小的社會規(guī)模，澳門本土的金融會計與經(jīng)紀(jì)人才短缺，亟待培養(yǎng)。
2、地緣競爭替代，雖然澳交所強(qiáng)調(diào)錯位發(fā)展，但是港交所通過并購已經(jīng)搭建出FICC交易所的框架，為此無論采取何種發(fā)展路線，澳交所難免會受到港交所的影響。
3、大陸法系影響，澳門立法大量參考了葡萄牙，行使的是大陸法系，原則上堅(jiān)持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)管型管理。一般而言，英美法系出現(xiàn)了以資本市場主導(dǎo)的金融中心如紐約、倫敦等，而大陸體系國家則出現(xiàn)了銀行主導(dǎo)的金融市場如巴黎、法蘭克福、東京等。可見，法律制度上可能會對澳門交易所市場形成構(gòu)成一定的限制。